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巴菲特是一个幸存者偏差吗?

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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 09:05:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
原创 2017-03-14 Larry Lu 投资哲学研究

什么是幸存者偏差?通过字面意思来理解就是:运气好,没有挂,活下来的情况,以至人们以此作为判断的依据,实际上是一种认知的偏差。

巴菲特举的一个经典例子

假设我们动员全美国2.25亿人明天早上每人赌1美元,猜抛出的硬币落到地上,是正面还是反面,赢家则可以从输家手中赢得1美元。每一天输家被淘汰出局,赢家则把所赢得的钱全部投入,作为第二天的赌注。经过十个早上的比赛,将大约有22万名美国人连续获胜,他们每人可赢得略微超过1,000美元的钱。   

人类的虚荣心本性会使这群赢家们开始有些洋洋得意,尽管他们想尽量表现得十分谦虚,但在鸡尾酒会上,为了吸引异性的好感,他们会吹嘘自己在抛硬币上如何技术高超,如何天才过人。

再过十天,将会有215位连续猜对20次硬币的正反面的赢家,通过这一系列较量,他们每个人用1美元赢得了100万美元之多。215个赢家赢得225个百万美元,这也意味着其他输家输掉了225百万美元。      

这群刚刚成为百万富翁的大赢家们肯定会高兴到发昏,他们很可能会写一本书——“我如何每天只需工作30秒就在20天里用1美元赚到100万美元”。更有甚者,他们可能会在全国飞来飞去,参加各种抛硬币神奇技巧的研讨会,借机嘲笑那些满脸疑问的大学教授们:“如果这种事不可能发生,难道我们这215个大赢家是从天下掉下来的吗?”

事实上,即使是2.25亿只大猩猩参加同样的抛硬币比赛,结果也毫无二致,只不过赢家是连续猜对20次的215只狂妄自大的大猩猩而已。

我们把上面的案例用于中国上市公司

假设每只中国的上市公司,自一上市,便有人大量买入,并一直持有,20年后,会诞生一批『股神』,他们的名字可能分散于:贵州茅台、腾讯控股、网易、恒瑞医药。。。至于其他破产的投资者,都是被概率淘汰掉的,存活下来的这些『股神』,就是幸存者偏差,他们真的投资水平很高吗?完全不需要,在我们这个假设的例子当中,把这些人换成一群猪,效果是一样的。这就是幸存者偏差。

幸存者偏差,会影响人们对事物的判断,因为样本出了问题。比如我们选取100个90岁以上的抽烟者,然后再选取100个60岁挂掉的dead man放到一起。我们基于这200个数据的样本,很容易感性得出结论:抽烟可以使寿命变长。

在商学院的商业理论和案例分析,很容易出现这种问题,因为我们分析的公司,很多都是基于存活下来的企业总结出来的经验,很容易出现幸存者偏差。

来点更直接的例子

下面是某球上的模拟炒股排在最前面的神奇业绩,看了这些图,你就知道,幸存者偏差的存在需要的条件和致命的缺陷。

这些图有一个共同点,那就是只有惊人的业绩,而持股分散度和可复制性极低,这些猴子派来的猩猩从哪儿来的,我也不知道。但是如果谁再搞什么模拟炒股比赛,我告诉你们一个绝对的致胜方法——大量注册马甲,随便搞单票,只要量够大,排名第一,是非常容易的事情。

幸存者偏差的出现,需要两个条件:

第一,猴子派来的猩猩够多;

第二,方法要够多元,不能全是一种方法,这样可能全部失效,好比猴子们可以在森林吃香蕉、苹果、桃子,而不能全部去吃断肠草。

致命的缺陷当然就是如果你以此为榜样,你就是那个猴子派来的猩猩。

我再引申一下(得罪技术分析者们了,实在对不住了)

技术分析胜出者,就是典型的幸存者偏差。两个条件同时具备:第一,猩猩够多——用这套方法的XX股民够多;第二,方法够多元,因为这种瞎子算命的神秘主义方法,够玄乎。他们总追求玄而又玄的东西,所有人都不懂的最好。

巴菲特是幸存者偏差吗?

最近笔者听到一个论断,巴菲特也是幸存者偏差,是吗?这个要分狭义和广义来讲,如果就广义讲,我们每一个人现在活着,而没有死,有机会说话,也算是一种幸存者偏差,因为我们每个人都并没有100%的绝对把握说明天自己还能活着。但这样一旦广义升级概念后,谈巴菲特就会偏得太远。所以,我们本文取的是狭义的概念。

说巴菲特是幸存者偏差的人,论证过程是同时采取价值投资策略的人多如牛毛,只有巴菲特做出来了,其他都成了一将成名下的万鬼。这里出了一个重大的错误。

价值投资是一种哲学概念,不**形而下的实施策略,方案的落实完全是一事一议的,也就是说,价值投资策略本身没有问题。那么,问题就出在策略的实施上了,采取价值投资策略的人确实很多,但就价投形而上的存在,不可能出错,错的只可能是操作层面了。那么好,你操作失误,过程本身就会自动偏离价投。所以你不能说价值投资策略有问题,坚持这么做活下来的是幸存者偏差了。

如果价投是一种形而上的存在,那它是可欲的吗?也就是说可实施吗?当然可以,放眼全球,横向纵向来看,好的股票主动投资都是价值投资。

如果我们将伪价投纳入价投体系,很容易得出价投是幸存者偏差。实际上,怎么看是不是幸存者偏差,要看可复制性,形而上层面的,而不是操作层面的,因为操作时,你偏离了体系,评价时就已经不在系统之内了,应该被剔除样本。

结论:巴菲特不是幸存者偏差!大概率你才是!
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-21 08:08:30 | 显示全部楼层
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幸存者偏差,会影响人们对事物的判断,因为样本出了问题。
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-21 07:29:02 | 显示全部楼层
幸存者偏差,会影响人们对事物的判断,因为样本出了问题
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-18 11:57:51 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 09:15:34 | 显示全部楼层
大部分次新股业绩预喜的趋势十分明显。
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 09:34:32 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 09:34:47 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 11:31:03 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 16:11:06 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 16:24:30 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 16:45:28 | 显示全部楼层
深度好文!!!!!!!
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 21:32:07 | 显示全部楼层
谢谢分享……来自: Android客户端
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 22:20:02 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 22:29:45 | 显示全部楼层
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发表于 2017-3-17 22:45:59 | 显示全部楼层
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发表于 2017-3-17 22:56:52 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 23:02:28 | 显示全部楼层
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发表于 2017-3-17 23:22:45 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-17 23:38:06 | 显示全部楼层
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发表于 2017-3-17 23:49:37 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-18 06:52:41 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-18 08:21:53 | 显示全部楼层
幸存者偏差
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-18 08:48:58 | 显示全部楼层
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发表于 2017-3-18 08:58:21 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-18 09:33:20 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-18 17:03:10 | 显示全部楼层
猴子派来的猩猩
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-20 10:01:31 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-20 16:36:26 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-20 18:40:09 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-20 18:56:42 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-20 19:04:40 | 显示全部楼层
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新浪微博达人勋

发表于 2017-3-20 19:29:24 | 显示全部楼层
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